泛亚电竞·(中国)官方网站

　　泛亚电竞事件：瑞士钟表工业协会公布4 月瑞表出口数据，23 年4 月瑞士手表出口金额达20.6 亿瑞士法郎，同比增长6.8%；1-4 月累计出口金额达85.4 亿瑞士法郎，同比增长10.5%。其中4 月对中国出口金额达2.02 亿瑞士法郎，同比增长108%；1-4 月对中国出口金额累计同比增长15%。

　　低基数效应下1-4 月瑞表对中国出口同比高增，名表消费外流目前影响有限。瑞表出口方面，据瑞士钟表工业联合会公布，2023 年4 月瑞士手表出口金额达20.6 亿瑞士法郎，同比增长6.8%，1-4 月累计出口金额达85.4 亿瑞士法郎泛亚电竞，同比增长10.5%，瑞表全球出口自2021 年3月至今延续正增长趋势。对中国出口方面，2023 年虽然中国恢复了出境游，但上半年名表消费外流影响有限，瑞表出口中国大陆、中国香港金额1-4 月分别实现累计同比增长15%、28%；23 年4 月瑞表出口中国大陆金额为2.02 亿瑞士法郎，在去年同期显著较低的基数下增速同比+108%，增速环比3 月提速93pct。从一季度情况来看，瑞表对中国大陆出口1-3 月增速分别为同比-17%、+8%、+14%，增速逐月提升。

　　瑞表出口份额方面，23 年1-4 月瑞表对中国香港、美国及中国大陆出口金额占比分别为9.6%泛亚电竞、15.6%、10.5%，分别同比变化+1.3pct、-0.1pct、+0.4pct。

　　公司23Q1 营收同比转正，盈利能力提升。营收方面，2022 年公司实现营业收入43.54 亿元，同比下降17.0%，手表零售服务业务22 年实现收入33.19 亿元，同比下降15.1%，占公司营收比重为76%；23 年Q1 实现收入12 亿元，同比增长2.3%，季度营收转正。22 年全年瑞表对中国大陆出口金额25.6 亿瑞士法郎，同比下降13.6%；23 年1-3 月瑞表对中国大陆出口金额7 亿瑞士法郎，同比增长1.8%，与公司营收变化趋势一致。22 年公司“亨吉利”持续推进渠道结构升级及高质量渠道拓展，推进与历峰集团TimeVallée 合作，新开2 家TimeVallée 集合店；探索跨品类运营泛亚电竞，开设首家眼镜店Harmony Optical，并积极开展跨界活动；同时，“亨吉利”名表零售继续深耕会员运营，潜客成交及老客复购金额占比超60%。盈利方面，22 年公司实现归母净利2.67 亿元，同比下降31.2%，净利率为6.12%，同比-1.28pct；23 年Q1 实现归母净利1.03 亿元，同比增长19.5%；净利率为8.6%，同比+1.24pct，随着公司营收回暖及经营效率提升，公司盈利能力有望维持提升趋势。

　　盈利预测与投资评级：飞亚达作为国内钟表行业龙头，自有品牌稳健发展，近年来积极把握名表市场发展机遇，加快渠道布局、市场份额持续提升。公司依托精密科技实力推出智能手表泛亚电竞，亦有望新增收入增长点。

　　23 年上半年名表消费外流影响有限，建议关注公司名表业务表现。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为3.45 亿元、4.01 亿元，4.76 亿元，同比分别+29.2%、+16.4%、+18.6%，目前股价对应2023 年PE为15x，维持“增持”评级。